«Μαύρα μαντάτα» για την κυβέρνηση: Ποσοτική χαλάρωση «τέλος» – Τα επιτόκια των ελληνικών 10ετών ομολόγων θα φτάσουν το 5%!

Σήμερα 9 Ιουνίου η ΕΚΤ θα ανακοινώσει ότι οι αγορές ομολόγων στο πλαίσιο της εφαρμογής του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης θα λήξουν από την 1η Ιουλίου και αναμένεται επικείμενη αύξηση των επιτοκίων.

Στην Ελλάδα θεωρείται βέβαιο ότι θα δούμε στα 10ετή ομόλογα επιτόκια της τάξης του 5%.

Αυτό σημαίνει ότι ο δανεισμός του ελληνικού Δημοσίου θα καταστεί δυσχερής, ενώ η ακρίβεια και ο πληθωρισμός θα «τσακίζουν» τους Έλληνες.

Τα περιθώρια ελιγμών για την κυβέρνηση δυσκολεύουν.

Το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ πιθανότατα θα επιβεβαιώσει ότι οι αυξήσεις των επιτοκίων θα ξεκινήσουν στη συνεδρίαση στις 21 Ιουλίου 2022.

Ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη συνέχισε να αυξάνεται, από 5,9% σε 7,4% σε ετήσια βάση τον Απρίλιο και στη συνέχεια να εκτοξεύεται στο 8,1% τον Μάιο.

Αυτό προκάλεσε ανησυχία στην Ευρωπαική κεντρική τράπεζα, γεγονός που είχε ως αποτέλεσμα έναν ολοένα και πιο επιθετικό τόνο από τα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου, ως προς τα επιτόκια.

Η ΕΚΤ προετοιμάζεται για αυξήσεις επιτοκίων ήδη από τον Ιούλιο ενώ θα αντιστρέψει και τα αρνητικά επιτόκια αποδοχής καταθέσεων μέχρι το τέλος του τρίτου τριμήνου.

Το βασικό σενάριο είναι ότι η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε αυξήσεις επιτοκίων στις 21 Ιουλίου και 8 Σεπτεμβρίου 2022 με μεγάλη βεβαιότητα.

Η ΕΚΤ από ότι φαίνεται θα αυξήσει 3 φορές τα επιτόκια από 0,25%, φθάνοντας το βασικό παρεμβατικό επιτόκιο από 0% στο 0,75% όπως αναφέρει το bankingnews.gr.

Ταυτόχρονα θα αυξηθεί και το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων που αφορά τις τράπεζες αφού από αρνητικό -0,50% θα διαμορφωθεί σε θετικό +0,25%.

Οι κρίσιμες ημερομηνίες της ΕΚΤ είναι

21 Ιουλίου 2022 – Αναμένεται αύξηση επιτοκίων 0,25% από 0% στο βασικό παρεμβατικό και στο αποδοχής καταθέσεων από -0,50% σε -0,25%.

8 Σεπτεμβρίου 2022 – Αναμένεται αύξηση επιτοκίων 0,25% από 0,25% θα διαμορφωθεί στο 0,50% το βασικό παρεμβατικό και στο αποδοχής καταθέσεων από -0,25% σε 0%.

Οι επόμενες δύο κρίσιμες ημερομηνίες είναι 27 Οκτωβρίου και 15 Δεκεμβρίου 2022.
Το πιθανότερο σενάριο είναι η 3η αύξηση επιτοκίων να σημειωθεί στις 27 Οκτωβρίου όπου το βασικό παρεμβατικό επιτόκιο θα αυξηθεί ακόμη 0,25% στο 0,75% και το αποδοχής καταθέσεων στο +0,25%.

Οι κρίσιμες συνεδριάσεις της ΕΚΤ για το 2023 είναι

2 Φεβρουαρίου 2023
16 Μαρτίου 2023
4 Μαΐου 2023
15 Ιουνίου 2023
27 Ιουνίου 2023

Τι θα συμβεί στα ελληνικά ομόλογα;

Η ΕΚΤ ως γνωστό έχει αγοράσει ελληνικά ομόλογα ύψους 38,7 δισεκ. ευρώ σε σύνολο ελληνικών ομολόγων που βρίσκονται σε κυκλοφορία 82 δισεκ. ευρώ.

Ως γνωστό το συνολικό δημόσιο χρέος μαζί με τα repos ανέρχεται σε 394,5 δισεκ. εκ των οποίων 82 δισεκ. ομόλογα, 11,8 δισεκ. έντοκα, 298 δισεκ. πάσης φύσεως δάνεια εκ των οποίων 242 δισεκ. από τους θεσμούς των Μηχανισμών Στήριξης και 40 δισεκ. repos ενδοκυβερνητικός δανεισμός.

Η ΕΚΤ έχει αγοράσει 38,7 δισεκ. που συνεπάγεται ότι κατέχει το 47% σχεδόν 50% των ελληνικών ομολόγων που διαπραγματεύονται.

Η ΕΚΤ πλησιάζει τα όρια αγορών που βρίσκονται στα 40 δισεκ. και από εκεί και πάνω θα πρέπει να πουλάει άλλων χωρών για να μπορεί να αγοράζει ετεροβαρώς τα ελληνικά ομόλογα.

Ήδη τα ελληνικά 10ετή ομόλογα βρίσκονται στο 3,96% έφθασαν και πλησίον του 4%.

Δεν αποκλείεται να δούμε αποδόσεις στο 5% το 10ετές ελληνικό αν και μέχρι τώρα διαπιστώνεται ότι το spread με την Γερμανία διατηρείται στις 250 μονάδες βάσης (Ελληνικό 10ετές στο 3,96% και 10ετές Γερμανικό ομόλογο στο 1,36%)…

Είναι προφανές ότι οι όροι δανεισμού του ελληνικού δημοσίου θα επιδεινωθούν καθώς τα επιτόκια στο 0,54% που είχε βρεθεί το ελληνικό 10ετές ομόλογο δεν αντικατόπτριζαν σε καμία περίπτωση την πραγματικότητα ήταν μια ακραία στρέβλωση.

Οι αυξήσεις των επιτοκίων, θα οδηγήσουν σε αυξήσεις και στα επιτόκια δανείων που χορηγούν οι τράπεζες, εξέλιξη που θα αυξήσει τα έντοκα έσοδα.

Αν και τα επιτόκια στα δάνεια διαχωρίζονται σε σταθερά και κυμαινόμενα, εντούτοις στα νέα δάνεια είναι ξεκάθαρο τι πρόκειται να συμβεί, θα αυξηθούν ώστε να εμπεριέχουν την αύξηση του κόστους χρήματος.

Η αύξηση των επιτοκίων, θα μεταφραστεί σε αύξηση της κερδοφορίας, ιστορικά οι τράπεζες έβγαζαν κέρδη, σε περιόδους υψηλών επιτοκίων αν και επιτόκια 0,75% στα βασικά παρεμβατικά δεν μπορούν να χαρακτηριστούν υψηλά.
Όταν ο πληθωρισμός στην Ελλάδα θα φθάσει το 11% ή 12% οι αυξήσεις επιτοκίων π.χ. στο 0,75% είναι πολύ αδύναμη απάντηση απέναντι στις επιθετικές αυξήσεις των τιμών…
Για τις τράπεζες πάντως οι αυξήσεις των παρεμβατικών επιτοκίων από την ΕΚΤ, θεωρούνται θετική εξέλιξη.